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票据印刷还是印刷利润高地吗？
这些年，随着经济的起伏、市场的动荡，印刷圈也在悄无声息中经历着调整和变革。一些原本让人眼热心跳的高盈利细分市场，遇到前所未有的挑战。其中，烟包印刷算一个，票据印刷也算一个。烟包的事说过了，今天就来说说票据印刷。看看这个滋养了东港股份、鸿博股份两家上市公司的细分市场，正在经历什么样的挑战。
曾经的“利润高地”有多高？
在印刷圈的各个细分市场中，票据印刷的规模并不算大，往多了说大概也就300亿元上下。
当然了，三好同学注意到一个有意思的现象：在印刷圈，但凡是毛利率高的细分市场一般规模都不大，烟包、印铁制罐、无菌包装、票据、防伪、标签等莫不如此。而市场规模庞大的细分市场，如瓦楞纸箱、塑料软包装等，毛利率大都不高。这看上去令人费解，实际上却非常符合逻辑。
票据印刷曾经是印刷圈绝对的“利润高地”，其毛利率甚至比烟包有过之而无不及。这样说不是信口开河，而是有靠谱的数据支撑。
比如，做烟包的劲嘉和做票据的东港、鸿博都是上市公司。2005年时，三家公司的毛利率排序是这样的：鸿博，49.76%；东港，34.34%；劲嘉28.05%。鸿博的毛利率比劲嘉高出20多个百分点，有点令人意外吧？
10多年过去了，现在的情况怎么样呢？2016年，劲嘉的主营业务毛利率为40.67%，鸿博的毛利率为30.36%。虽然超过30%的毛利率水平仍然让人羡慕，但与2005年比下滑还是很明显的。
从十余年的大周期来看，票据印刷的毛利率走势显然不及烟包，前者在降，后者在升。而且，与大佬盘踞的烟包印刷领域相比，票据印刷市场虽然也培育出了东港、鸿博、伊诺尔等大型企业，但整体格局仍以中小企业为主。
近年来，在各种内外部因素的影响下，票据印刷市场经历了一轮剧烈的动荡，大中小型印刷厂受到的影响都不小。举个简单的例子，2016年鸿博股份实现营收8.46亿元，同比增长28.10%；归属于上市公司股东的净利润1268.01万元，同比增长38.22%。
看上去态势还不错，问题是在上市前夕的2007年，鸿博股份实现营收1.55亿元，净利润4756.95万元。上市近10年，鸿博的营收增长了近4.5倍，净利润却跌去了七成多。之所以会出现这种局面，原因可能有很多，但票据印刷市场大环境的变化肯定是重要的影响因素之一。
而且，相对于鸿博、东港这样体量庞大、融资渠道通畅，因而具有更多腾挪空间的上市公司，票据印刷行业众多中小企业受到的影响更大。
接下来，为各位老板带来三家新三板票据印刷厂2016年的财报，近距离感受一下票据印刷行业的真实生态。
现在的票据印刷有多难？
目前新三板上以票据印刷为主业的印刷厂至少有4家：浙江茉织华印刷股份有限公司（简称“茉印股份”）、天津宝隆丰印刷股份有限公司（简称“宝隆丰”）、山东绿环科技股份有限公司（简称“绿环股份”）、广州市人民印刷厂股份有限公司（简称“人印股份”）。其中，前三家已经发布了2016年年报。
相对于上市公司而言，新三板印刷厂的规模一般要小一些，但也不完全是中小企业。比如，成立于1992年的茉印股份年销售收入超过2亿元，不仅在票据印刷领域，即使在整个印刷圈也算得上大型企业。
成立于2002年的宝隆丰，年销售规模不到5000万元，但却在2016年年报中自称：形成华北区域规模和生产能力大的票据印刷基地。想来实力也不差，算个中型企业绰绰有余。
三者之中，只有成立于1998年的绿环股份规模相对较小，年营收略超2000万元左右。
这三家印刷厂大、中、小齐备，可以在相当程度上反映当前票据印刷厂的真实生态。那这些年，它们到底过得怎么样呢？梳理了三家企业近三年的三个关键指标：营收、净利润、毛利率，下面一起来看一下。
先来说营收。2016年，茉印股份、宝隆丰、绿环股份分别实现营收2.58亿元、4716.56亿元、2020.09万元，同比增长率分别为-5.44%、2.00%、-0.73%。茉印股份体量大，宝隆丰增速快，虽然其同比增幅仅有两个百分点。
2016年，三家印刷厂的营收合计为3.26亿元，与2014年相比下降了8.54%。在2014-2016年间，茉印股份、绿环股份的营收均是连续两年下行，累计跌幅分别为10.42%、20.61%；宝隆丰则是连续两年增长，累计增幅为11.46%。
再来看净利润。2016年，茉印股份、宝隆丰、绿环股份分别实现归属于挂牌公司股东的净利润208.94万元、389.40万元、38.19万元。其中，茉印股份、宝隆丰的同比增长率分别为-82.65%、-6.58%，只有绿环股份扭亏为盈，显示出了向好迹象。
看上去，三家印刷厂在盈利方面遭遇的挑战已然不小，但实际情况可能更不乐观。比如，2016年，茉印股份、宝隆丰、绿环股份计入当期非经常损益的政府补助金额分别达到347.19万元、426.71万元、38.49万元。
在扣除非经常性损益后，三家印刷厂归属于挂牌公司的净利润分别为-158.17万元、64.13万元、7.86万元。除了绿环股份扭亏为盈，小有盈利外，茉印股份、宝隆丰的同比增长率分别为-113.78%、-82.56%。
三家印刷厂在盈利方面遇到的挑战在其毛利率上也有体现。2016年，茉印股份、宝隆丰、绿环股份的毛利率分别为20.94%、17.00%、17.32%，均不是很高。
其中，除了宝隆丰比2015年提高了0.97个百分点外，茉印股份、绿环股份分别下跌了4.14、4.69个百分点。
票据印刷遇到了哪些“坎”？
虽然三个企业的个案不一定能反映整个行业的情况，但毋庸置疑，过去两三年至少有部分票据印刷企业遭遇了很大的挑战，面临营收和盈利能力下滑的压力。
